易綱：不搞競爭性零利率 守護好老百姓手里的錢

     中國人民銀行行長易綱近日在2019年第23期《求是》雜志撰文《堅守幣值穩定目標 實施穩健貨幣政策》。文章系統地介紹了貨幣政策的本源和目標，新時代我國貨幣政策的使命與擔當，以及實施好穩健貨幣政策的著力點。

　　文章指出，守護好老百姓手里的錢，保持幣值穩定，并以此促進經濟增長，是貨幣政策的使命。不能讓老百姓手中的票子變“毛”了，不值錢了。

　　“即使世界主要經濟體的貨幣政策向零利率方向趨近，我們也應堅持穩中求進、精準發力，不搞競爭性的零利率或量化寬松政策，始終堅守好貨幣政策維護幣值穩定和保護最廣大人民群眾福祉的初心使命。”文章稱。

　　不能讓老百姓手中的票子不值錢了

　　文章表示，切實維護好我國發展重要戰略機遇期，就金融工作而言，就是要回歸本源，服從服務于經濟社會發展，并把防止發生系統性金融風險作為金融工作的永恒主題。為此，貨幣政策要找準時代使命、履行時代擔當。

　　一是堅持以人民為中心的發展思想。評判和衡量貨幣政策，根本上是要看其是否有利于最廣大人民群眾的利益。守護好老百姓手里的錢，保持幣值穩定，并以此促進經濟增長，是貨幣政策的使命。不能讓老百姓手中的票子變“毛”了，不值錢了。適當的貨幣條件可以促進財富增長，不適當的貨幣條件可能加劇財富分化和金融風險，甚至引發社會性問題。

　　應當看到，保持正的利率，保持正常的、向上傾斜的收益率曲線，總體上有利于為經濟主體提供正向激勵，符合中國人儲蓄有息的傳統文化，有利于適度儲蓄，有利于經濟社會的可持續發展。

　　在世界經濟可能處在長期下行調整期的環境下，要做好“中長跑”的準備，盡量長時間保持正常的貨幣政策，以維護長期發展的重要戰略機遇期，維護廣大人民群眾的根本利益。

　　二是堅持推動高質量發展。就貨幣政策而言，要適應經濟發展階段和結構調整過程中經濟增長速度的變化，把握好總量政策的取向和力度。政策過緊，會加劇總需求收縮和經濟下行；政策過松，又可能固化結構扭曲，推高債務并積累風險。

　　在供給側結構性改革過程中，傳統上作為總量政策的貨幣政策，也可以在引導結構調整優化方面發揮積極作用，增強政策的針對性和有效性。同時，過多使用結構性政策也可能會導致總量出問題。這就要求，貨幣政策始終保持松緊適度，加強預調微調，為高質量發展營造適宜的貨幣環境。

　　三是要堅持服務實體經濟，防范化解系統性金融風險。當前，貨幣政策更好地服務實體經濟，就是要著力于深化金融供給側結構性改革，完善激勵相容機制，抑制金融脫實向虛，引導金融資源更多流向實體經濟尤其是薄弱環節。

　　易綱在文章中還介紹，改革開放以來，通過實踐，我國貨幣政策取得了重要的規律性認識：一是貨幣政策需要關注經濟增長，又不能過度刺激經濟增長；二是堅守幣值穩定這個根本目標，同時中央銀行也要強化金融穩定目標，把保持幣值穩定和維護金融穩定更好地結合起來；三是貨幣政策不能單打獨斗，需要與其他政策相互配合，“幾家抬”形成合力。

　　絕不搞“以鄰為壑”的競爭性貶值

　　目前，我國實施穩健的貨幣政策，易綱在文章中詳細闡述了如何把握好實施貨幣政策的著力點。

　　一是總量適度，在經濟由高速增長轉向高質量發展過程中，把握好總量政策的取向和力度。下一階段，要繼續實施穩健的貨幣政策，保持貨幣條件與潛在產出和物價穩定的要求相匹配，實施好逆周期調節，保持流動性合理充裕，松緊適度，繼續營造適宜的貨幣環境。

　　二是精準滴灌，引導優化流動性和信貸結構，支持經濟重點領域和薄弱環節。下一階段，要繼續合理運用好結構性貨幣政策工具，并根據需要創設和完善政策工具，疏通貨幣政策傳導，補短板、強弱項，支持經濟結構調整優化。

　　三是協同發力，健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架，把保持幣值穩定和維護金融穩定更好地結合起來。目前，中國人民銀行已建立起宏觀審慎管理的專職部門，正在強化對系統重要性金融機構和金融控股集團的宏觀審慎管理，未來還將逐步拓展宏觀審慎管理的覆蓋面，完善宏觀審慎管理的組織架構，更好地防范和化解金融風險。

　　四是深化改革，強化市場化的利率形成、傳導和調控機制，優化金融資源配置。近年來，我國利率市場化改革穩步推進，管制利率逐步放開，有利于推動貨幣政策向價格型調控為主逐步轉型。利率市場化改革在“放得開”的同時也更加注重“形得成”和“調得了”。

　　五是促進內外均衡，完善市場化的人民幣匯率形成機制，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

　　“人民幣匯率是由市場供求決定的，我們不將匯率工具化，也絕不搞‘以鄰為壑’的競爭性貶值。”文章強調。下一階段，中國人民銀行將繼續推動人民幣匯率市場化形成機制改革，保持匯率彈性，并在市場出現順周期苗頭時實施必要的宏觀審慎管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

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